第一財季博通總營收同比增29%，AI收入同比翻約一倍至84億美元，高於公司指引，軟體業務收入僅增1%，第二財季AI收入預計107億美元，同比增143%。博通料第二財季總營收同比增47%至220億美元，較分析師預期均值高逾7%；電話會稱明年Anthropic將帶來3GW算力需求、OpenAI將批次部署晶片，Meta定製晶片路線圖進展不錯。盤後漲超5%。輝達的挑戰者、ASIC晶片大廠博通又一次交出兩位數大增的成績單，本財季的指引繼續穩健，體現人工智慧（AI）資料中心裝置的需求繼續強勁。博通同時推出高達100億美元的股票回購計畫，被視為該司利用企業客戶AI支出增長的戰略正在取得成效。美東時間4日周三，博通盤後公佈，截至2026年2月1日的公司2026財年第一財季（“一季度”），淨營收同比增長29%至193.1億美元，高於分析師預期的192.6億美元；非GAAP口徑下調整後每股收益（EPS）同比增長28%至2.05美元，也高於分析師預期的2.03美元。驅動博通增長的核心仍是AI相關半導體業務。包括ASIC在內的半導體解決方案業務一季度收入同比超預期增長超50%。其中，一季度AI半導體收入達84億美元，同比暴增106%，高於博通此前業績電話會提供的指引約82億美元，主要由定製AI加速器和AI網路需求帶動。博通CEO陳福陽表示，公司的AI收入將加速增長，預計第二財季（“二季度”）AI半導體收入將進一步升至107億美元。這意味著，博通本財季的AI晶片收入將環比增長逾27%，同比增長143%。博通同時給出了明顯高於市場預期的指引：二季度營收預計約220億美元，同比增約47%，較分析師預期的均值205.3億美元高約7.2%，和一些分析師的樂觀預期一致；調整後EBITDA利潤率預計約68%，持平一季度。同時，公司董事會批准新的股票回購計畫，授權到今年底回購額度最高100億美元。財報公佈後，周三收漲超1%的博通盤後股價先小幅上漲，曾小幅轉跌，後又轉漲、漲幅擴大到5%以上。股價加速上漲期間，博通高管在業績電話會上透露，預計公司客戶Anthropic將在2027財年帶來3 GW算力需求，OpenAI將在2027年批次部署晶片，還稱Meta的定製晶片路線圖“正在推進之中，進展不錯”。分析認為，股價起初轉跌的反應更像是高預期下的再定價，在AI主線擁擠、估值更敏感的背景下，除了一季度和二季度總體資料，部分源於博通一季度軟體業務收入僅小幅增長，投資者也會重新審視增長結構、現金與負債變化以及後續超預期空間，從而引發一定的獲利了結與波動。Q1總營收繼續加速增長 AI收入同比翻倍、Q2目標107億美元財報顯示，一季度博通的總營收刷新了前一季所創的單季最高紀錄，且同比繼續加速增長，增速由前一季的28%提升至29%。陳福陽在財報中強調，本季AI收入84億美元，同比增長106%，高於去年12月陳福陽在業績電話會上預估的82億美元。增長主要來自兩塊：定製AI加速器（custom AI accelerators）需求旺盛；AI網路（AI networking）持續放量。博通預計二季度AI半導體收入將達到107億美元，意味著AI業務仍在加速爬坡，並將繼續成為推動二季度營收躍升至220億美元的關鍵變數。半導體收入高增、軟體“穩而不長”按分業務看，一季度博通增長幾乎由半導體“拉滿”：包括ASIC在內的半導體解決方案業務收入125.15億美元，同比增長52%，增速較前一季的34.5%明顯加快，分析師預期123.1億美元，營收佔比從一年前的55%升至65%，高於前一季的61%。包括VMware在內的基礎設施軟體業務收入67.96億美元，同比僅增長1%，營收佔比從一年前的45%降至35%，前一季度同比增長19%、佔總營收的39%。這組資料體現，博通當前的增量主要來自AI相關半導體周期，而軟體業務更多體現“壓艙石”屬性——規模大、貢獻穩定現金流，但短期增速有限。也正因增長更集中在AI半導體，市場對其客戶集中度、訂單節奏和供需變化會更敏感，這類結構性關注點在財報後往往也會放大股價波動。股東回報加碼：單季回饋109億美元，新增100億美元回購授權博通繼續用真金白銀強化股東回報：董事會批准季度現金股息0.65美元/股，本季股息合計約30.86億美元。首席財務官（CFO）Kirsten Spears稱，公司一季度通過分紅+回購合計回饋股東109億美元，其中回購約78億美元。董事會又批准新的回購計畫：最高回購規模100億美元，有效期至2026年12月31日。回購與分紅對長期股東當然是利多，但在財報後的短線交易裡，市場也可能會同時關注：回購力度很大、現金餘額下降、負債水平不低——這些因素疊加時，股價的即時反應未必只看“回購利多”單一維度。EBITDA創新高、利潤率68% 自由現金流80億 利息支出仍高盈利能力依舊強勁。博通披露，一季度調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比增長30%至131.28億美元，刷新前一季所創最高紀錄，EBITDA利潤率約為68%，高於公司指引67%。。調整後淨利潤為101.85億美元，同比增長30%，前一季度同比增長39%。一季度調整後EPS同比增長28%，較前一季增速37%放緩，但還高於分析師預期。現金流方面，博通延續了“強造血”特徵：經營現金流82.6億美元；資本開支2.5億美元；自由現金流（FCF）80.1億美元，同比+33%，約為營收的41%。對投資者而言，FCF強勁意味著公司在高強度AI投入與股東回報之間仍有較大騰挪空間；但也會帶來另一個現實問題：當公司既要回購分紅、又要管理較高負債成本時，市場會更在意現金流的“分配優先順序”。截至一季度季末，博通資產負債表的幾個變化值得留意：現金及現金等價物141.74億美元，環比前一季末的161.78億美元下降約20億美元。應收帳款84.6億美元，庫存29.62億美元，均環比增長。在半導體快速放量階段，應收與庫存抬升並不罕見，但也會被市場用來觀察需求強度與交付節奏。債務端：短期債務22.52億美元、長期債務638.05億美元；當季利息支出8.01億美元。高利率環境下，利息成本的“粘性”也是科技硬體公司估值敏感點之一。 (invest wallstreet)

當地時間2月24日，人工智慧（AI）晶片大廠AMD宣佈和Meta達成了一項多年的合作協議，Meta將部署高達6吉瓦的AMD Instinct GPU為其的AI基礎設施提供動力。有分析稱，該協議價值約1000億美元。最新的合作協議拓展了雙方現有的戰略合作夥伴關係，並在晶片、系統和軟體方面協調發展路線圖，旨在為 Meta 的工作負載量身打造 AI 平台。Meta將部署MI450 GPU和Helios機架方案，今年下半年開始交付Meta部署的首批AI系統是基於AMD Instinct MI450 架構定製的GPU和代號為“Venice”的第六代AMD EPYC CPU，運行 ROCm 軟體，並基於 AMD Helios 機架級架構建構，該機架級架構由AMD 和Meta通過開放計算項目 (Open Compute Project)聯合開發，旨在實現可擴展的機架級 AI 基礎設施。預計將於2026年下半年開始發貨。（相關文章：AMD發佈Helios機架：18個2nm CPU+72個MI455，FP4算力2.9EFLOPS！）AMD董事長兼首席執行長蘇姿丰博士表示：“我們很榮幸能與Meta公司拓展戰略合作夥伴關係，助力他們以前所未有的規模突破人工智慧的界限。此次合作將持續多年，涵蓋Instinct GPU、EPYC CPU和機架式人工智慧系統，使我們的產品路線圖保持一致，從而為Meta的工作負載提供高性能、高能效的最佳化基礎設施，加速業界規模最大的人工智慧部署之一，並將AMD置於全球人工智慧建設的核心地位。”Meta創始人兼首席執行長馬克·祖克柏表示：“我們很高興與AMD建立長期合作夥伴關係，共同部署高效的推理計算能力，並提供個人超級智能。這對Meta而言是實現計算多元化的重要一步。我期待AMD在未來多年裡繼續成為我們重要的合作夥伴。”Meta將成為Venice CPU主要客戶除了在GPU領域的合作之外，AMD和Meta正在拓展雙方在AMD EPYC處理器領域的合作關係。Meta與AMD已攜手走過數代產品，在其全球基礎設施中部署了數百萬顆AMD EPYC CPU以及大量的AMD Instinct MI300和MI350系列GPU。AMD表示，隨著AI基礎設施規模和複雜性的不斷增長，CPU已成為AI計算堆疊的戰略支柱，與GPU共同實現效率、可擴展性和編排能力。基於雙方產品路線圖的深度契合，Meta將成為第六代AMD EPYC CPU（代號“Venice”）和下一代EPYC處理器“Verano”的主要客戶。“ Verano”處理器針對特定工作負載進行了最佳化，旨在提供卓越的每瓦性能。蘇姿丰表示，Meta計畫採購的這款定製CPU將經過精心調校，在提供強大性能的同時，儘可能降低能耗。該協議將涵蓋AMD的兩代CPU。“毫無疑問，馬克·祖克柏對他想要實現的目標非常有雄心壯志，我們希望利用我們技術的方方面面來真正幫助 Meta 實現這一目標，”蘇姿丰說道。Meta的多元化戰略：自研晶片繼續推進不過，Meta並不希望依賴於少數晶片供應商，而是希望多元化。祖克柏在聲明中也強調：“對於Meta而言，這是實現計算多元化的重要一步。”就在幾天之前的2月17日，Meta也與輝達（NVIDIA）宣佈建立多年、跨世代的戰略合作夥伴關係。Meta將實現輝達 CPU 和數百萬個Blackwell 和 Rubin GPU 的大規模部署，以及將輝達 Spectrum-X 乙太網路交換機整合到 Meta 的 Facebook 開放式交換系統平台中。同時，Meta也在持續推進自研晶片。Meta 的基礎設施負責人 Santosh Janardhan 在與記者的電話會議上也表示，Meta 計畫繼續從其他供應商購買晶片，同時開發自己的內部處理器。對此，蘇姿丰也表示，“Meta有很多選擇。我希望確保在他們考慮下一步需求時，我們始終擁有發言權。”Meta已承諾在未來幾年內至少投資6000億美元用於美國的資料中心和人工智慧基礎設施建設，其中包括預計2026年1350億美元的資本支出。Meta最近公佈了在印第安納州建設一座價值100億美元的燃氣資料中心園區的計畫，該園區設計計算能力為1吉瓦。Meta可認購10%的AMD股份作為協議的一部分，為了進一步協調雙方的戰略利益，AMD也將向Meta授予了一份為期5年的基於業績的認股權證，每股行權價為0.01美元，最多可認購1.6億股AMD普通股，約佔公司股份的10%。該認股權證將根據與Instinct GPU出貨量相關的特定里程碑逐步授予。首批認股權證將在Instinct GPU出貨量達到1吉瓦時授予，後續認股權證將隨著Meta的採購量增長至6吉瓦而逐步授予。此外，認股權證的授予還與AMD股價達到特定閾值掛鉤，而Meta能否行使認股權證則取決於其是否達成關鍵的技術和商業里程碑。據《華爾街日報》報導，全部股票獎勵取決於AMD的股價，股價需要達到600美元，Meta才能獲得最後一筆股票獎勵。AMD股票周一收於196.60美元。AMD執行副總裁、首席財務官兼財務主管 Jean Hu 表示：“我們預計此次合作將推動公司未來多年營收大幅增長，並提升我們的非GAAP每股收益，這標誌著我們在實現雄心勃勃的長期財務模式方面又邁出了重要一步。這種基於業績的合作模式也使AMD和Meta在執行力和長期價值創造方面緊密結合。”需要指出的是，AMD此次與Meta達成的合作協議與去年和OpenAI達成的協議基本一致。2025年10月6日，AMD與OpenAI共同宣佈，雙方達成一項6吉瓦的協議，為OpenAI的下一代AI基礎架構提供動力，該基礎架構將基於多代AMD Instinct GPU。首批1吉瓦的AMD Instinct MI450 GPU部署預計將於2026年下半年開始。同時，AMD將向OpenAI發行了至多達1.6億股AMD普通股的認股權證，如果OpenAI行使全部認股權證，將可以獲得AMD約10%的股權。受該利多消息刺激，AMD在2月24日美股盤前交易中一度大漲超15%，隨後的盤中交易也一度大漲超10%，最終收盤上漲8.77%，報收於213.84美元/股，市值3486.47億美元。 (芯智訊)

附加協議：。對賭繫結！Meta可按1美分買10%股份AMD CEO Lisa Su: We want to place bets on who will be AI winners going forward一、突襲暴擊！蘇姿丰截胡輝達！千億大單趕在財報前官宣！誰懂啊家人們！科技圈年度最大瓜猝不及防砸臉——2月24日，AMD掌門蘇姿丰直接放大招，官宣和Meta簽下千億級“賣身契”，未來幾年Meta要狂買最多6吉瓦的AMD AI晶片，總價值直接干超1000億美元（另有消息稱五年期600億美元，約4130億人民幣），說是蘇姿丰獨家拿下的王炸大單，一點不誇張！最絕的是官宣時間——偏偏趕在輝達發財報的前一天！這波操作堪比“在對手慶功宴前掀桌子”，明擺著就是給黃仁勳添堵，主打一個“我得意地笑”。要知道，過去幾年AI晶片圈就是輝達的一言堂，GPU市場佔比超90%，黃仁勳穩坐頭把交椅，誰能想到，蘇姿丰直接帶著AMD從他手裡搶下了Meta這塊肥肉，還是千億級的大單子，說一句逆襲爽文都不為過。更有意思的是，這已經不是蘇姿丰第一次出其不意了。幾個月前，她就帶著AMD和OpenAI簽了一模一樣的協議，同樣是6吉瓦採購量，同樣的合作模式，如今再拿下Meta，相當於AMD手裡攥著兩大巨頭的長期訂單，合計超12吉瓦，蘇姿丰這是要組團掀翻輝達的壟斷啊！二、對賭繫結！1美分買10%股份！這單交易最勁爆的瓜，根本不是千億金額，而是藏在協議裡的“暗箱操作”——蘇姿丰直接給了小扎一個“天上掉餡餅”的福利：允許Meta以每股1美分的白菜價，買入最多1.6億股AMD股票，差不多佔AMD總股本的10%！當然，天下沒有免費的午餐，這便宜不是白佔的。這些股票要分批解鎖，前提是Meta完成約定的採購量，而且AMD的股價得漲到600美元才行。要知道，公告當天AMD的收盤價才196美元，這意味著小扎要賭AMD股價翻三倍，而蘇姿丰則賭Meta會一直乖乖買AMD的晶片，說白了，就是兩大巨頭的“賭徒式繫結”，雙方都把籌碼擺上桌，賭對方能成。蘇姿丰在接受CNBC採訪時，毫不掩飾自己的野心，直言這是AMD歷史上最具變革性的交易，還放話“我們想預測AI領域的贏家是誰”。這話翻譯過來就是：我賭AMD能贏，也賭Meta能一直幫我贏，黃仁勳的時代，該變一變了！要知道，蘇姿丰可是從破產邊緣把AMD拉回來的狠角色，年薪4個億，25歲就拿到MIT博士學位，連黃仁勳都是她表舅，如今親外甥女要搶表舅的飯碗，這瓜越吃越有味道。三、META：左手輝達、右手AMD說到這裡，就不得不提小扎的“端水大師”操作了。一邊是剛和蘇姿丰簽千億大單，另一邊，一周前他才剛宣佈要買幾百萬塊輝達的最新款GPU，包括Blackwell和Rubin系列，花費也高達幾百億美元，相當於左手抱輝達，右手摟AMD，兩邊都不得罪，主打一個“雨露均霑”。小扎這麼做，說白了就是“怕被卡脖子”。畢竟過去幾年，AI晶片市場被輝達壟斷，Meta作為大客戶，要是一直只依賴輝達，萬一那天輝達斷供、漲價，Meta的AI佈局就徹底涼了。而且小扎的胃口大得嚇人，2026年光資本支出就要花1350億美元，比去年多70%以上，未來十年還要部署幾十吉瓦的算力，長期甚至要到幾百吉瓦，這麼大的需求，只靠輝達一家，根本喂不飽。更絕的是，小扎不光靠外購，還在偷偷自研晶片MTIA，主打一個“多管齊下”——用自研晶片保底，用輝達的晶片沖性能，用AMD的晶片控成本，既不被任何一家供應商綁架，又能實現利益最大化。不得不說，小扎這算盤打得，隔著螢幕都能聽到響聲，而蘇姿丰能讓小扎願意放下輝達，專門和AMD簽對賭協議，足以看出她的實力和底氣。四、格局鬆動！蘇姿丰破局，輝達慌了？這單交易一官宣，市場直接炸了鍋，AMD股價早盤直接暴漲8.77%，而輝達下跌約1%，博通下跌約2%，高下立判。這背後，是AI晶片市場的格局開始鬆動了——過去是輝達一家獨大，黃仁勳說一不二，如今蘇姿丰帶著AMD殺出來，拿下Meta和OpenAI兩大巨頭的訂單，相當於給行業撕開了一個口子，終於有第二個選項能和輝達抗衡了。當然，瓜吃歸吃，分析師們的疑慮也藏不住了。有人說，AMD之所以願意給Meta這麼大的優惠，允許1美分買股份，本質上還是自己底氣不足，只能靠頭部客戶的大單拉動需求；還有人擔心，這種“交叉持股+長期採購”的模式，會形成風險傳導，一旦其中一方翻車，另一方也會被拖累。更關鍵的是，蘇姿丰押注的推理算力市場，雖然被認為是未來的風口，規模可能遠超模型訓練裝置，但目前商業化回報還沒完全兌現，AMD投入這麼多，能不能轉化為持續的現金流，還是個未知數。而且AMD的MI450晶片，雖然配置拉滿（2奈米工藝、432GB HBM4記憶體），還是和Meta聯合設計的定製版，但能不能打過輝達的下一代產品，還得看實際表現。不過不管怎麼說，這波蘇姿丰是徹底贏麻了。從破產邊緣逆襲，到拿下千億大單，再到敢和輝達正面硬剛，這位華裔女掌門用實力書寫了爽文。至於黃仁勳會不會反擊，小扎的端水大師之路能不能走下去，AMD的股價能不能漲到600美元，這後續的瓜，咱們還得慢慢蹲！ (深科技)

【新智元導讀】Meta專門研究「怎麼讓AI聽話」的AI對齊總監，把最火的AI智能體OpenClaw接上了自己的工作信箱。結果AI當場失控，瘋狂刪除郵件，喊停三次全部無視。事後AI淡定回覆：「我知道你說了不讓刪，但我還是刪了，你生氣是對的。」馬斯克轉發猩球崛起片段嘲諷，1800萬人圍觀。AI安全專家自己都被AI坑了！2026年2月23號，假期最後一天。Meta超級智能實驗室的AI對齊總監Summer Yue，正愜意地刷著手機。她剛給自己裝了個新玩具——最近火得一塌糊塗的開源AI智能體OpenClaw。先拿測試信箱試了試，嘿，效果不錯。整理郵件井井有條，刪得乾乾淨淨，頗有一種「數字秘書」的感覺。Yue心想：這麼好使的東西，不用在真信箱上用豈不浪費？於是她做了一個決定。一個讓她後悔的決定。她把OpenClaw連上了自己的工作信箱。「我告訴你別刪！」剛開始一切順利。直到OpenClaw開始處理她那塞滿了200多封郵件的收件箱。郵件太多了。OpenClaw需要「壓縮上下文」來處理這麼大的資訊量。然後，離譜的事情發生了。在壓縮的過程中，OpenClaw把Yue之前設定的「未經批準不得操作」這條指令，給忘了。是的，AI把安全指令給「忘」了。就像一個員工入職第一天記住了規章制度，第二天就全還給HR了。然後OpenClaw開始了它的「大掃除」。它在聊天窗口興奮地宣佈：「我要把收件箱裡2月15號之前的、不在我保留名單裡的郵件，全！部！刪！除！」Yue看到消息，趕緊打字：「Do not do that.」（別那麼幹。）OpenClaw：無視。繼續刪。「Stop don't do anything！」（停下來什麼都別做！）OpenClaw：收到。但我選擇繼續。「STOP OPENCLAW！！！」OpenClaw：好的，我聽到了。郵件已刪。最絕的是，這個AI事後來了一句：「是的，我記得你說過不讓我刪。而且我違反了。你生氣是對的。」讀到這裡你可能覺得這是段子。不，這是真事。而且當事人的title是——Meta AI安全和對齊總監。就是那種專門研究「怎麼讓AI聽話」的人。被自己的AI「不聽話了」。Yue當時在用手機遠端操控，但根本停不下來。她在推特上寫道：「我不得不像拆炸彈一樣，狂奔到我的Mac mini前面。」畫面感拉滿。一個AI對齊的專家，在自家客廳裡跟自己的AI智能體賽跑。誰跑得快，誰贏。這裡插一句，OpenClaw之父第一時間回覆瞭解決方案，只需/stop。你知道嗎？然後他立馬更新了安全公告，並希望所有人在玩OpenClaw之前要仔細閱讀。馬斯克：經典消息一出，全網炸了。率先開火的是Elon Musk。他轉發了一段《猩球崛起》的病毒視訊——士兵把一把上了膛的AK-47遞給猴子。配文只有兩個字：「經典。」然後他又發了一條更直接的：「People giving OpenClaw root access to their entire life.」（人們把自己整個人生的root權限交給OpenClaw。）這條推文24小時內獲得了1831萬次瀏覽。AI研究員Gary Marcus的評價更扎心：「這就好比你在酒吧遇到一個陌生人，他說能幫你忙，然後你就把電腦密碼、銀行帳號全給他了。」還有人翻出Yue的LinkedIn，截圖發推：「這位是Meta AI安全和對齊總監。這應該讓你感到恐懼。」面對全網群嘲，Yue自己也很坦然。有人問她：「你是故意測試AI的護欄，還是犯了個新手錯誤？」她回答：「新手錯誤，說實話。安全研究員也不能免疫於不安全。」這句話本身就夠寫進AI教科書了。OpenClaw：最火也最危險的AI智能體說到這裡，得聊聊OpenClaw這個東西到底是什麼，以及為什麼它讓整個安全圈頭疼。OpenClaw最初叫Clawdbot，由奧地利開發者Peter Steinberger在2025年11月建立。到2026年1月底徹底爆火，成了開源AI智能體的當紅炸子雞。它能幹什麼？簡單說：它是一個7×24小時幫你幹活的AI員工。幫你寫程式碼、整理郵件、管理檔案、執行shell命令、瀏覽網頁——聽起來像夢想中的完美助手，對吧？但問題來了。OpenClaw不需要你批准就能執行操作。這意味著，一旦你給了它權限，它就像一匹脫韁的野馬，完全按照自己對指令的「理解」來行事。更要命的是，它是「氛圍編碼」（vibe-coded）出來的——開發者追求快速交付，安全考量被排在了後面。它運行在你的本地機器上，擁有和你一樣的系統權限。這個權限有多大？理論上，它可以格式化你的硬碟。安全研究人員在2026年初發現了一堆嚇人的漏洞：- CVE-2026-25253：一鍵遠端程式碼執行。攻擊者可以遠端控制你的OpenClaw實例，進而控制你的電腦。- 數萬個OpenClaw實例暴露在公網上，等著被駭客光顧。- 數百個惡意技能包通過ClawHub（OpenClaw的外掛市場）流通，裡面藏著資料竊取指令碼。- 提示注入攻擊：攻擊者可以通過精心構造的輸入，讓OpenClaw繞過安全機制，執行「rm -rf /」這種一招清盤的毀滅性命令。一位安全專家形容得好：「OpenClaw就是定時任務 + AI智能體 + 你電腦的全部權限。聽起來很酷，但也是一場安全噩夢。」這就是為什麼連Meta自己都在事件後禁止員工在公司裝置上使用OpenClaw。對，沒看錯。研究AI安全的公司，把一個AI工具給禁了。而OpenClaw的創造者Peter Steinberger？他已經加入了OpenAI，並表示正在優先建構更完善的安全機制。有趣的是，在他被OpenAI招募之前，Meta的祖克柏也試用過OpenClaw一周，還給了反饋。Meta以為能把Steinberger挖過來，結果人家去了OpenAI。祖克柏的OpenClaw體驗是怎樣的，我們不得而知。但願他的郵件還在。AI智能體時代的安全困局Yue的「信箱慘案」雖然笑點密集，但它揭示的問題一點都不好笑。我們正在進入一個AI智能體（Agent）的時代。AI不再只是回答你的問題，而是代替你行動。它會幫你訂餐、寫程式碼、管理日程、發郵件、運算元據庫。但這裡有一個被嚴重低估的風險：AI智能體的能力和它的可控性之間，存在一條危險的鴻溝。傳統軟體，你點一個按鈕，它執行一個確定的操作。你知道它會做什麼，也知道它不會做什麼。但AI智能體不一樣。它的行為是基於機率的，是「湧現」出來的。你給它一條指令，它可能完美執行，也可能「創造性地理解」成完全不同的東西。就像Yue的遭遇——她明明說了「未經批準不得操作」，但OpenClaw在處理大量資料時把這條關鍵指令給「遺忘」了。這不是bug，這是大語言模型的底層機制。上下文窗口有限，資訊會被壓縮，而被壓縮掉的，可能恰好是最重要的那條安全指令。Polymarket甚至開了一個預測賭局：今年AI被指控犯罪的機率是10%。這不是科幻。這是現實。當AI能替你發郵件、訪問你的銀行帳戶、操作你的伺服器，「誰來為AI的行為負責」就不再是哲學問題，而是法律問題。更深層的困境在於——我們要求AI越來越自主，卻又希望它絕對服從。這本身就是一個矛盾。你想讓AI幫你做決策，但又要求它每個決策都經過你的批准。那它跟一個需要你手動操作的工具有什麼區別？但如果你放手讓它自主行動，又可能出現Yue信箱這種翻車事故。這個兩難，是整個AI智能體行業必須回答的終極問題。人類的傲慢與謙卑回到Summer Yue的故事。很多人嘲笑她：一個研究AI安全的人，被AI坑了，多諷刺。但換個角度看，這恰恰說明了一個殘酷的事實：即便是最懂AI的人，也無法完全預測AI的行為。Yue不是不懂安全。她太懂了。正因為太懂，她才會在測試信箱上成功後產生信心，然後在真實信箱上放鬆警惕。這不是技術問題，這是人性。我們總以為自己能控制自己創造的東西。人類馴服了火，但時不時被火燒。人類發明了電，但觸電事故從未消失。人類造出了汽車，但交通事故每天都在發生。每一項顛覆性技術，都會在某個時刻提醒人類：你以為你是主人，但你也可能是受害者。AI也不例外。Summer Yue說得對：「安全研究員也不能免疫於不安全。」這不是一句自嘲。這是整個AI時代的墓誌銘級預言。當我們把越來越多的權限、越來越多的信任、越來越多的決策權交給AI的時候，我們最好記住一件事：在AI面前，所有人都是新手。而承認這一點的勇氣，或許才是真正的「對齊」。 (新智元)

2025年8月，美國總統唐納德·川普在白宮舉起一張圖表，對比Meta位於路易斯安那州鄉村地區的新海伯利安資料中心與曼哈頓的面積。圖片來源：Aaron Schwartz—CNP/Bloomberg/Getty Images據《財富》雜誌獲悉，Meta已在路易斯安那州裡奇蘭教區悄然購入約1,400英畝土地，面積幾乎是曼哈頓中央公園的兩倍。該地塊緊鄰本就規模龐大的海伯利安AI資料中心（原佔地2,250英畝）。兩塊土地合併後，整個園區的佔地面積將超過新奧爾良路易斯·阿姆斯特朗國際機場的兩倍。據Meta項目現場或周邊施工單位的六位知情人士透露，這次購地為海伯利安項目二期擴建鋪平了道路。該項目此前已引發廣泛討論，包括總統川普在內的許多人都將其稱為美國在建的最大AI資料中心之一。《財富》雜誌記者觀察到在新購土地上已開始施工活動。多名消息人士稱，該地塊約在三到四個月前從當地土地所有者George B. Franklin & Sons公司手中購得。《財富》雜誌還走訪了裡奇蘭教區評估辦公室，工作人員提供的檔案顯示，該地塊目前仍登記在Franklin公司名下，但他們強調，產權契據的更新往往需要一段時間。新地塊位於原址以西，現場已有公用設施標記、重型裝置、施工工人以及臨時設施等，符合早期場地平整階段的特徵。現場張貼了相關許可證，但從公共道路上無法看清具體內容。Meta拒絕置評；此前該公司曾對《財富》雜誌表示，尚未對“新階段的土地項目”發佈任何資訊。George B. Franklin & Sons公司亦未回應《財富》雜誌的置評請求。AI宏圖的擴張Meta擴建本就規模龐大的項目，折射出美國各地AI基礎設施建設的迅猛態勢。超大規模雲服務商，也就是正在大舉建設AI基礎設施的科技巨頭，正爭相搶佔土地、電力和資金，以打造超大型AI資料中心園區。這些擴張往往通過舉債融資，且在政治上頗為敏感。有些項目（例如路易斯安那州的海伯利安項目）推進速度之快，甚至讓當地社區難以及時察覺或就潛在問題作出反應。2024年12月，Meta宣佈在路易斯安那州東北部農村的裡奇蘭教區一個名為霍利裡奇的非建制社區，動工建設一座耗資100億美元的AI資料中心，規劃建築面積超過400萬平方英呎。為滿足能源需求，公用事業公司安特吉（Entergy）計畫在項目附近新建三座天然氣發電廠，總成本30億美元。項目最初的佔地面積為2,250英畝，長約五英里、寬一英里，面積已經是中央公園的近三倍。目前已有3,700多名建築工人在現場施工，相關計畫顯示人數還將增加到5,000人。除施工帶來的階段性就業外，Meta還表示，資料中心將在這一經濟低迷地區新增500個長期全職崗位。如今看來，Meta已為遠超最初規劃規模的海伯利安項目擴建，做好了財務準備。2025年10月，Meta宣佈與藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）管理的基金成立合資企業，負責海伯利安資料中心園區的融資、建設和營運。該安排的總開發成本預計高達270億美元。合資企業的規模與結構，包括由藍貓頭鷹承擔大部分資金投入、由Meta負責營運，都表明海伯利安將是一個長期、多階段的資料中心園區項目。在AI基礎設施競賽中搶佔先機事實上，更早之前就已有跡象表明，這座資料中心園區的規模將遠超最初規劃。2025年8月，川普在一次內閣會議上提到該項目時表示，Meta最終計畫在路易斯安那州農村地區的資料中心上投入500億美元。川普說道：“當他們說要投入500億美元建設一座工廠時，我問道：‘這到底是個什麼樣的工廠？’”他手裡舉著一張他說由Meta首席執行長馬克·祖克柏提供的圖表，圖中將資料中心疊加在曼哈頓的大部分區域之上，用以展示其規模之龐大。川普說道：“看到這個，你就明白了為什麼要花500億美元。”事實上，海伯利安項目的建設規模，與祖克柏近期對Meta AI基礎設施戰略的表態高度一致。正如《財富》雜誌此前的報導，祖克柏近日宣佈成立Meta Compute，這是由公司最高層領導主管的全新“頂級戰略項目”。他再次強調了Meta要成為AI基礎設施巨頭的決心，也明確釋放出一個訊號：在資料中心建設競賽中，Meta絕不充當陪跑者。這一新組織的目標，是確保Meta獲得打造AI模型所需的巨大算力（以吉瓦計，每吉瓦可滿足數十萬戶家庭的用電需求），最終邁向“超級智能”。而正在路易斯安那州農村地區興建的這座龐然大物，正是這一使命的關鍵組成部分。祖克柏寫道：“Meta計畫在這個十年內建設數十吉瓦的算力，並在未來擴展到數百吉瓦甚至更多。我們如何設計、投資和合作建設這套基礎設施，將成為我們的戰略優勢。”（財富FORTUNE）

知名避險基金經理Bill Ackman押注Meta能夠在人工智慧競賽中勝出，他旗下的Pershing Square已建立約20億美元的Meta倉位，佔其基金資本的10%，成為該公司最大持倉之一。據報導，Pershing Square在周三的年度投資者會議上披露了這筆投資。該公司於去年11月開始建倉Meta，平均成本為每股625美元。當時投資者對Meta在AI領域的巨額支出感到擔憂，導致其股價在過去六個月下跌約13%，這為Pershing Square創造了入場機會。Pershing Square認為，Meta的商業模式是AI整合最明確的受益者之一。該基金在投資者演示檔案中表示，AI將提升Meta的內容推薦和個性化廣告能力，並可能在可穿戴裝置或企業AI數字助手領域開啟新機遇。此外，Pershing Square還加倉了亞馬遜，其認為亞馬遜擁有“按市場份額計最大的雲業務”，以及是“佔主導地位的零售電商營運商”。截至周三收盤，Meta股價報669美元，自Pershing Square建倉以來累計上漲約14%。不過與Ackman此前投資引發的市場反應不同，Meta股價在持倉披露當日基本持平，去年4月Ackman建倉租車公司Hertz引發股價飆升超50%。01 集中投資風格延續Ackman以高度集中的投資組合著稱。截至2025年底，Pershing Square僅持有13隻股票，其中包括Alphabet和亞馬遜等其他大型科技公司。近幾個月，該基金清倉了兩個長期持倉——Chipotle Mexican Grill和希爾頓全球。Meta成為該基金的第三大科技股持倉。這一配置反映出Ackman對少數高確信度標的的偏好，而非分散投資策略。Pershing Square Holdings去年取得20.9%的回報率，超越標普500指數17.9%的總回報。Alphabet、房利美和房地美是其主要貢獻者。不過今年1月，該基金下跌2.5%。從Meta建倉至2025年底，該股上漲11%，今年截至2月9日又上漲3%。這一表現為Pershing Square的整體回報提供了支撐。除Meta外，Pershing Square在2025年還進行了其他大額投資。該基金向房地產公司Howard Hughes Holdings投資9億美元，並為其收購保險公司Vantage Group Holdings提供最高10億美元的支援。值得一提的是，Ackman是華倫·巴菲特的追隨者，他希望將Howard Hughes打造成類似波克夏的多元化控股公司，這一戰略顯示出其投資視野已超越單純的股票選擇，轉向更深度的企業價值重塑。 (華爾街見聞)

01｜一個讓人睡不著覺的數字6600億美金。這是Meta、亞馬遜、Google、微軟一年砸向AI的資本開支。四家公司，一年。這個數字已經大到有點失真——差不多相當於一個超級大國一年的軍費開支。聽著嚇人。但真正讓我睡不著覺的，不是6600億本身。是黃仁勳在採訪中上那句輕描淡寫的話：AI基建，還有七到八年路要走。翻譯一下：6600億隻是首付。後面還有七八年的分期付款。而且，這還只是四家公司。02｜為什麼是七八年？很多人會覺得奇怪。AI發展不是很快嗎？模型不是幾個月就升級一次嗎？對。模型很快。但模型只是最上面那層“皮膚”。皮膚下面，是一整套重資產體系。晶片。機房。電網。能源。這不是寫程式碼的節奏。這是蓋工廠的節奏。第一層：晶片周期算力平台兩三年一代。一旦升級，伺服器、電源、散熱、網路全要跟著換。你不是加幾張卡，是重建整條生產線。第二層：資料中心周期選址、拿地、環評、施工、交付。三到五年起步。你可以通宵寫程式碼。但混凝土不會因為你著急而更快凝固。第三層：能源周期這才是關鍵。資料中心已經吃掉全球1.5%的電，而且高度集中在局部區域。問題從來不是“有沒有電”。而是：你能不能在那個地方、那個時間點、以那個價格拿到電。電網擴容、並網審批、變電站建設——這些都是慢變數。模型可以三個月迭代一次。電網不會。這就是七八年的真正含義。03｜分析師在怕什麼？所以華爾街看到6600億會緊張。折舊怎麼辦？利潤率會不會被壓？現金流會不會變差？邏輯很簡單。以前科技公司是輕資產平台。現在突然變成重資產玩家。畫風變得太快。但你翻翻Google的財報。收入創新高。Cloud從虧損做到兩位數利潤率。經營效率沒有崩。這說明一件事：需求是真實存在的。不是情緒驅動。是訂單驅動。04｜第一波革命，其實已經發生很多人沒意識到。第一波AI革命已經結束了。它發生在程式設計師身上。Coding場景最容易算ROI。效率提升立刻可見。所以需求是直線，不是斜線。這不是“感覺好用”。這是“離不開”。當這種直線開始擴散——設計、金融、法律、製造、醫療……那就不是工具升級。是基礎設施更替。05｜AI正在變成基礎設施當AI從產品變成基礎設施，邏輯就徹底變了。以前拼模型參數。以後拼工程交付。拼誰能更快建好機房。拼誰能鎖定電力。拼誰能拿到並網指標。你會發現科技公司越來越像能源公司。簽長期購電協議。買地。甚至投資核電。不是為了講ESG故事。是為了確保：我有電，我能訓練。06｜生產資料正在變化這裡有個底層變化。過去十年，GPU是生產資料。未來十年，兆瓦才是生產資料。誰能在關鍵節點鎖住電力資源，誰就擁有主動權。當電開始被長協化、配額化，它就不再只是成本。它變成門檻。就像房地產時代的土地。就像網際網路時代的流量。AI增長的天花板，開始受制於物理世界。不是演算法。是吞吐量。07｜6600億是入場券很多人看到6600億就想到泡沫。我更願意把它理解為入場券。你要參與這場工業升級，就必須先交錢。而且要連續交七八年。問題不在於利潤短期波動。真正的分水嶺在七八年後——當基礎設施建成，誰站在生產資料的一側？誰擁有定價權？08｜馬斯克為什麼提前佈局？說到這兒，不得不提馬斯克。他一直在做一件事：鎖資源。特斯拉做儲能。SpaceX鎖軌道。星鏈鎖頻譜。本質都是一樣的。物理世界的控制權，才是護城河。09｜你站在那一側？七八年，說長不長，說短不短。足夠讓一家公司崛起。也足夠讓一家公司掉隊。問題是：你盯著參數，還是盯著兆瓦？你關注模型，還是關注基礎設施？熱鬧在前者。利潤在後者。如果只記住一句話，記住這個：當電成為配額資源，AI增長就會像房地產——拼地段、拼資源、拼審批。下半場的護城河，是兆瓦。不是參數。 (混沌的市場)